房地产围墙广告 公司15年完成营收25.4亿元(+73.6%),归母净利润13.7亿元(+337.7%,主因为出售格力电器股市一次性出资收益10亿元所造成 的),扣除非后归母净利4.5亿元(受基数影响+352.6%)。每10股派现金股利2元,并以本钱公积向股东每10股转增18股。
　　出资关键:
　　15年成绩大超预期,运营潜力被开释。公司房地产事务运营形式以自立开发出售为主,首要产品为中高端住所。公司一直遵从“安身珠海,要点规划”的开展 战略,现在事务会集在珠海、上海和重庆三个城市。15年房地产事务运营收入24.8亿元(+74.7%),毛利率41.3%(+8.9个百分点)。项目储 备计容建面约178万方(珠海65万方、重庆109万方、上海5万方),满意将来三年运营需求。持有型物业位于珠海,建面1.2万方,年租金466万元。 三费不只低于职业均匀,更在出售陡增的一起降低,加速利润开释。出售费用0.8亿元(-1.6%),办理费用0.8亿元(-0.4%),财务费用0.7亿 元(-14.3%)。期末融资总额115.9亿元,均匀融资本钱6.23%。15年底预收账款12.1亿元,确定16年30%成绩。净负债率降低35个百 分点至128%。
　　“3+2”全新工业格式试航,运营结构将晋级。公司在确保房地产板块事务稳健开展的基础上,推进口岸经济工业、海洋经济工业、现代服务业、现代金融业 五大板块归纳开展。定增征集资金将投入香洲港区整治、洪湾中心渔港等工程,依托现有海域口岸资本,使用公司前期工业规划的资本和先发优势,创造“大海洋、 大金融、大健康”的工业集群。获益港珠澳一体化,区位优势凸显。珠海定位为粤港澳海洋经济合作先行区,17年港珠澳大桥通车后将变成衔接香港、澳门和珠三 角西翼的首要交通节点,加速推进公司现有资本增值。公司办理港珠澳大桥珠澳口岸人工岛建造工程,加速开展口岸经济。
　　公司抢先规划不海洋、健康、金融、旅行、生态农业等极具潜力的工业,全新工业格式将构成工业集群发力的局面,港珠澳一体化将加速资本增值、推进成绩开 释。RNAV15.4元,拟定增报价下限19.16元,安全边际高。15年净利首要来自一次性收益,估计16年营收30亿元 (+17%),除掉15年非经常性收益、财物减值丢失的影响后,估计16年归母净利约为6.15亿元(+20.1%);估计17-18年运营收入35、 40亿元,对应增速分别为16%、15%,三年CAGR16.1%;16-18年最新摊薄EPS 为1.06、1.22、1.43元,三年CAGR-15.5%,对应当时股价PE20、17、 14倍,6-12月目标价24元,对应16年PE23倍,给予“引荐”评级。
　　危险提示:短期内商场动摇剧烈,出售结算不达预期,事务规划受阻等。
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