贵州墙体广告   8月房价上涨在一二三线城市联袂演出，南京呈现地价打破上限后的“摇号”现象，杭州成为继厦门、苏州之后又一座热点城市……
　　这边厢，房价在“让人有点慌”的气氛中继续上涨，那边厢，调控在“能否起作用”的疑惑中连续出台。
　　房价为何超预期地持续暴跌？怎样有效预防泡沫幻灭？中国证券报记者试图从资产荒、活动性、土地供给等多个角度来提供这个答案的拼图。
　　 资金躁动：
　　 资产荒下的“羊群效应”
　　国度统计局19日发布的8月70个大中城市住宅销售价钱数据显现，房价同比、环比上涨的城市数量均有上升，一、二、三线城市新建商品住宅和二手住宅价钱环比涨幅同样也继续扩展。
　　涨，成了今年楼市的主题词。不只是房价涨，地价也在涨，虽然如此，抢房、抢地现象在一线城市和局部热点城市屡屡演出。
　　诸多资管人士将此轮房价暴跌归因于资产荒下投资资金的主动选择。在利率下行周期及利率市场化变革态势下，存款的吸收力正逐渐降低，而盛极一时的互联网金融在一系列风险事情的冲击下，也正褪去高收益的光环，股市疲软和债市刚兑被突破的风险也促使投资者愈加慎重。
　　在大类资产中，20多年长牛行情的房地产时至今日仍然是一枝独秀。“中国经济主要靠房地产，房地产不能崩盘”是诸多购房人坚决买房的最大理由，即便将来房价下跌，幅度也有限，是相对最为保值的资产。这已被2008年金融危机以来的房价走势所考证。
　　在海通证券首席经济学家李迅雷看来，房地产市场是存在“隐形刚兑”的。最大的“隐形刚兑”来自政府部门对房地产行业的支持。这是由于房地产投资可以带动的行业最多，如钢铁、水泥、有色、化工、家电、家具等，而且房地产投资在商品房销售畅通的状况下，能够带来可观的现金流报答，而目前基建投资的现金流报答很少，但债务的增长却很快。
　　兴业证券剖析师阎常铭以为，资产荒常常呈现在货币宽松周期内，这些过剩的资金大多最终进入以房地产为代表的存量资产范畴。日本在1980-1989年代货币环境非常宽松，在此阶段释放的过剩活动性更多地被用来购置存量资产，即进入土地、房地产市场和证券市场，从而构成了日本房地产历史上最大一波牛市。
　　在土地市场上，今年以来，开发商豪掷千亿买地。中原地产研讨中心统计数据显现，截至8月，31家房企拿地超越百亿，抢地最积极的房企合计拿地8355.78亿元，合计建筑面积11805万平米。
　　在资本市场，保险资金等金融资本也频频举牌上市房企。中报显现，险资重仓持有56家A股上市房企。前海人寿、生命人寿、安邦、安全等险资均在重金规划地产股。
　　资产荒下，“买房”成了机构投资者的共同选择。
　　 信贷狂飙：杠杆上的房价
　　居民存款向房地产市场的转移，银行对房贷资产的喜爱，推进了房贷一路狂飙。
　　近两个月的央行数据显现，居民房贷已成为信贷的绝对主力。阎常铭说，今年1-8月累计新增居民中长期贷款3.63万亿，同比增长90.4%。将来这一趋向必然带来中心一二线城市房地产根本面的长期上行。他强调，银行资产配置将持续大幅度向按揭倾斜，这是利率市场化和金融自在化的必然结果，是银行在资产荒背景下长期不可逆趋向。
　　“今年以来，在实体经济走软的背景下，银行对按揭资产偏爱有加，反映在前期按揭贷款利率一路走低，信贷投放占比加大。”交通银行金融研讨中心高级研讨员夏丹表示，目前房贷利率优惠已近极限，8月全国首套房贷款均匀利率4.44%，为近两年来的初次中止降落；二套房贷款均匀利率为5.39%，已连续9个月持平。
　　居民杠杆的快速上升正惹起业内担忧。国信证券剖析师董德志测算，假如维持前7月居民贷款投放速度，2016年中国居民部门杠杆率将到达44.7%，远超之前年份单年加杠杆的速度。
　　中国社会科学院世界经济与政治研讨所副所长姚枝仲正告，当下是经过居民贷款支撑起房价上涨，其中是存有风险的。在高房价没有明显回落的状况下，又呈现进一步的上升，这就是一个泡沫的过程。
　　不只仅是居民杠杆上升，开发商的杠杆率也在升高。克而瑞研讨中心数据显现，上半年千亿级房企中，绿地控股资产负债率为88.36%，与去年同期根本持平；万科A资产负债率为80.6%，同比上涨近3个百分点；碧桂园负债率为78%，较去年末增加了3个百分点；恒大的负债率高达81.79%，保利的负债率也近80%。
　　中国人民大学国度开展与战略研讨院执行院长刘元春说，目前整个居民的消费型贷款问题还不是很大，但消费型贷款增长速度太大，同比增长30%。固然不用泡沫的概念来权衡，但要用债务归还，以及资金链连续性的角度来思索。