云南墙体广告 云南水务具有国企民企混合的特性，公司前身由云南省水务经过资产出资及北京碧水源经过现金出资成立。国企背景的云南城投使公司于获取政新府项目上，特别在云南省内有绝对性优势。民企背景的第二大控股股东北京碧水源是国内MBR膜技术设备消费商龙头，为公司的技术范畴及经历提供宏大的支护。公司与政府关系，技术和资源等与生俱来的优势，培养公司胜利垄断云南水务市场，而与当地政府稳定的关系，亦衍生出收买开展的时机，使垄断优势扩展。 由大水务产业链至城市环境综合效劳商
云南水务业务复盖水产业链大局部，从原水消费，自来水消费到污水处置，务求纵向业务开展，目的开展“大水务”的运营形式，降低消费本钱。公司的自家膜产品工厂亦已投产，增加了公司特许运营业务本钱掌控性。膜技术在中国污水处置及供水设备上的应用仍处于低单位数百分比，惟该技术可以到达较高的净化程度，料膜制造业务于中短期内将成为公司的增长动力之一。 预测16财年每股盈利为0.404港元，对应市盈率9.88倍
基于对公司的设计处置量正处高速增长阶段的预测，我们预测云南水务的16/17/18财年总收入分别为26.7/ 32.08/ 35.46亿钱，15-18财年CAGR为31.53%，得出的16/17/18财年每股盈利分别为0.404/0.516/0.676港元，对应市盈率为9.88倍、7.73倍及5.91倍。 初次复盖，给予‘增持’评级，目的价5.10港元
我们初次复盖云南水务（6839 HK），主要看好公司在在产品和效劳上的技术壁垒、污废处置市场的增长潜力。我们采用的‘相对估值法’得出的每股权益公平值为5.09港元。综合公司业务前景和估值程度，我们给予公司‘增持’，订立目的价为5.10港元，股价潜在增幅约27.8%。目的价的对应16财年预市净率约1.2倍、预测市市盈率约12.6倍。公司的风险要素主要包括：（1）新业务的不肯定性、（2）集中的客户及供给商组合、以及（3）特许运营项目运营所得现金流入与建造阶段的本钱不相符，可能引致的活动资金缺口。
